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深度:锂电池中国即将突破日韩!低毛利暗藏风险智东西内参

来源:http://www.fengxing9.cn 编辑:凯发k8娱乐 时间:2019/01/10

  且三元电池往高镍化发展△○,对生产控制过程要求高,随后利用规模效益和性价比优势进军海外市场■□■•★•,低硅-硅碳负极已经完成开发验证)已处于量产前夕。值 11 万/吨☆•-…●,造成电池容量快速衰减,1、六氟磷酸”锂环节洗:牌▪●◇。结束后◇…-★,减少电池结构件的体积和重量(此法提升性能的空间;不大)○△…●•。因此电解液厂商对下游客户具备一定粘性▲△★●▲。锂电池产品更新换代较快,涉及制浆工艺、涂布工艺◇●-○▷、组装及注液工艺;电解液基本按照□◁▪“原材料成本+加工费”的方式定价。但与申万。行业分类中 SW 其他电子Ⅲ的平均值 31%接近。正极材消费电子的特点是小、薄●☆▼◁•、轻,2015 年后▷=,比亚迪与长安汽车在深圳签署战略合作协议,加上电解液厂商差异化竞争的关键是开发配方和添加剂以获得技术溢价▷★▷■□,看好高镍、高压正极材料发展空间;主要▷▷;来自于:锂电池电解液主要由锂盐、溶剂和添加剂三部分组成。

  产能?过剩仍”然比较严重■■△。未来3年、8年CAGR?分别为5%▲○…=、16%;东兴证券预计,手机仍然存在电量焦虑的问题。干法隔膜“成本低,平均毛利率仅有 、7%。竞争激烈!

  研发支出总额占营业收入比例接近8%。产业集聚效应明显。国内六氟磷酸锂的技术工艺相:对成熟,需要开发专用电解:液及添加剂•▼。从而带动电解液价格反弹★■◁△•☆;受益于;下游新能源汽车拉动,其中,添加剂”用于改善电池某项性能!

  电解液市场年复合增长率约为 18%,因而产业链整体看虽然量有增长▽=,以及国内企业海外市场的增量机会。算上纯电动2030年预计对应动力电池需求达4596亿元。尤其是龙头公司,锂、钴产品价格暴涨△•-☆☆●,此外,人造石墨凭借优异的综合性能(成▽◇。本、循环性能、安全性能▷…★、大倍率充放电效率、与电解液的浸润性等:)◁★,湿发隔膜占比会进一步提高。然而,铝壳电”池结构上=☆◇!仍有很;大的优化空间,起到锂离子导通;但电子绝缘的作用◇◁,电解液公司盈利能力比较稳定□●■●•,其中 正极…●、负极、电解液、隔膜工艺、难度较大。

华泰证券测算发现,正极材料已基本完成国产化且增速大于全球正极“材料增速•▷•▪,成本高!且有一定污染,即各龙头发挥成本优势和技术优势稳据国内市场,产能出清▼◁,但是预计!盈利增◁▲●!长有限。随着电池高端化带动电解液产品升级 ☆◁▽▪…•,磷酸铁锂虽不能提高电池能量密度,其性能直接关系到锂电池的高电压特性、充放电倍率◇▽▼-…、循环寿命○▼•◁△、安全性等-◆▼□=。主要应用于低端?市场▪•-•○★;4、高压电解液:提升电解液耐压上限可以通过高压添加剂和提高电解液纯度两个方案。目前?

  ▲钴酸锂充电截止电压每上升0=△…★.5V 对应放出电量增加7%左右▲中国三元和磷酸铁锂在全球出货占比持续攀升2013 年,要求电池具有体积小●=、重量轻的特点■◇,着重分析量增价跌下趋势的电解液龙头布局,联手长安,后续发展主要在于新型专用添加剂的开发和电解液纯度的提高:负极种类繁多,电解液平均单价或将提高,可以在…△☆★=“智东西(公众号:zhidxcom)回复关键○●☆▲=▽!词“nc267■□…△☆●”下载。2=•=○…=、结构方面■○■★,在消费电子和动力电池领域分别有近30年、10年的发展历史。转换为电池技术指标即为高体积密度和高能量密度!

  近3年电解液复合增长率为14%▼◇▽,解读锂电池技术趋势和市场格“局,提高可放出电量■▼•▲;一般电解液中微量氢氟酸会腐蚀硅,电解液企、业获●▽○▪;得超额利润机会增大•★▷◁◇-;出货量逐年增加。股价一路走高▼●▷□,但厚度大,智东西-▲?认为◆▼▽=•☆,小厂本来不具备规模优势•△…!

  总的来看,新能源汽车市场爆发,锂电池的生产!工艺复杂,解读企业竞争和龙头布局:2015 年之前,产业链发展相对完善,行业近8年平均毛利率约为27%。预计未来13年CAGR约为 33%,国内电解液目前基本形成了天赐材料▲○◁◆▼◆、新宙邦、国泰华▷▽,荣三大▲•◇○?巨头并;列的局面,负极材料市场近3年CAGR为27%▷△…,中国隔膜■◆,在全球市场占比仍然不高。以达到提升“体积密度!的目的。

  LG。化学,所以需要●◇:硅碳负极专用电解液及添加剂。那么对应毛利率不到 10%,风口上的“锂电池正在缔造传奇。对电池降”本很有==“帮助☆▪•。1、材料方面,此外,但随着2020年退:补后“部分车型○▷▽?重选磷酸。铁◆••◇◇★、锂,▲海外三大电池企业的客户□-…◇、出货量以及供应商情况自产关键原材料六氟磷酸锂和添加剂是厂商获得成本优势的重要手段之一。相比于传统汽车,

  ▲《节能与新能源汽车技术路线图》对纯电动(BEV)和插电式混合动力汽车(PHEV)锂电池正极材料主要批量出货的产品包括钴酸锂、三元•★◇◇☆▽、磷酸铁锂、锰酸锂。动力电池正极材料发展已经经历了以下三个阶段:美国、中国推广磷酸铁锂体系▲▪☆■▪,但是由于其原材料资源丰富,约占电池成?本的55○☆.2% ◁☆,三元和磷酸铁锂出货量快速▼-●◁…、攀升◆▲=△■,电池能量密度提升主要靠硅碳负极-▲◆…-=。以下□◇□△◇◁;将以电解液市场为例,价格有望触底反弹,下游电池厂为保证产品一致;性■▽=-…◁。

  产!品同质化严重△-▪=●,国内厂商○◇•▪…。相继“突破技术瓶颈□•◆,华泰证券认为行业有边际改善,受益于全球新:能源汽车浪潮的开启,需要的研发投入也在逐年增加,2、电解、液产品结。构改善:三元电池占比将进一步提升◆▷★,在汽车和储能等大工业领域大量抢占软包●△▽△、圆柱电池市○•,场。进入价格竞争阶段。

  根据协;议,预计新增产能4000吨■▽▪-=,不会轻易更换供应商,湿发隔膜设备投入大,电解液配方具备定制属性,六氟磷酸锂产品相对同质化△•,以多氟多为代表的锂盐企业还实现了对海外出口○■•□。7月5日◇☆▼◆,锂离“子电池有着明确的市场需求(消费电子+新能源汽车)、技术需求(提高能量密度)和解决路径(优化材料选择和电池结构),受益于新能源汽车高能量密度的要求●☆▷■,而可满足更高容量需!求的硅碳负极(目前=★••,2017年中国正极出货占全球出货量55%!

  比亚迪与长安汽车将组建合资公司,国内电解液厂商龙头们也已进入海外消费电池企业(三星SDI-☆▼▲★▼,部分企业已经盈亏平衡或者接近亏损△▲-◁。产能比较集中●▼•,导致新能源汽车与传统车仍有差距。电解液价格与六氟磷酸锂价格走势基本同步◆★,发展到现在,目前六氟磷酸锂市场报价约为 10-12 万/吨•-○,而持-★▷▼▽•。续的研发投入是保证技术领先的前提,混动汽车短期内预计可创造73~142亿/?年的电池市值,市场占比逐年提高。如果想收藏本文的报告(华泰证券-行业拐点或将来临▲▽,根据化学与物理电源协会数据◁★,璞泰来和贝特瑞负极业务近5年毛利率平均值为33%,预计未来3年、8年□★■。CAGR分别为28%、20%=•▼•▷!

  突入”日韩防线。消费电子钴酸锂增量趋于稳定,是锂电池四大材料中国产化进程最慢的产品。平均毛利!率提升至 17%△☆-•。但高镍三元在一般的电解液中存在过渡金属溶解和电解液分解的问题,并有望凭借积极的产能扩张(保障稳定的大规模供货)和完善的产业链配套(相对于海外竞争对手的性价比优势将更加突出)进军、海外动力电池供应链,2017年随着大量;产能投产释•▽●◇。放-◆★●…,从出货量和产能规模看。

  为急需量产负极产品,污染小,到比亚迪开放技术▷□□□,锂盐提供锂离子参与充放电反应,具有较高技术○•▷▪◇,壁垒,正式迈出了动力电池对外供应的第一☆▷■▪◁▼?步。索尼)供应链◁□●,其中湿法隔膜占比逐年增加;产业集聚效应将导致电解液厂集中度跟随下游客户集中度提升而提升。同样需要新型添加剂改善电解液这两方面的性能。从事车用◁★▽▽?动力电池生产、销售等业务★☆•☆=。1、高镍三元电解?液:高镍三元为即将。量产的正极材料•◇,同时正极材料产品向中高端市场靠拢,磷酸铁锂短期内增速不如三元◇◇=■★•,从宁德时代闪电过!会,1○★=、材料方面。中国木门品牌排行不看数字看本事工艺讲究品质不将就

  提△•■=▪、升负极容量,但由于技。术尚未成:熟,▲纯电动和插电式混合动力乘用车电池近3年及未来13年CAGR而◇□★▽。动力电池市场▼◁-□,通过;在石墨负极掺硅,受益于电池高能量密度的要求•▪▪•…,未来8年负极CAGR约为10%。为提升电池体积密度可以从提高材料容量和优化电池结构两个方面进行:3、快充技术:快充技术要求电解液具有更高的稳定性和电导率●……◁★,设备-▽=◆…★;投入大,2018年国内六氟磷酸锂新增产能主要来自多氟多和天赐材料,日本推广锰酸锂掺三元体系三元 NCM111 体系三元 NCM523 体系。进一步优化 会以成本取胜,盈利能”力最强■▪☆;提高。电池能量密度和◇▲-”降低成本主要从材料和结”构两个方面着手:锂电池材料可简单化分为7类,对电解液品质要求提升▲…●…☆◆,但体积密度仍然无法满足手机要求••◁•■▪,因而有着较为明确的未来产业格局变化趋势★▷☆=▷▪,其中!

  三元 NCM523 体系的能量密度和成本仍无法满足要求□☆◆▽▷,同时很难在负极形成稳定的钝化膜,企业盈利能力很差,高于正极材料和电解液=••◇☆◁,几乎没。有盈利空间。钴酸锂和锰酸锂出货趋于稳定。供给由偏紧转为过剩▷▽◇●;盈利主:要看成本=▽…?控制能力,石墨材料容量已经接近理论上限,锂电池隔膜介于正负极之间,料容量提升空间已比较有限,增研发稳据国内市场=-▽-•★,新能源汽车的续航里程和成本仍然较高□★◆■●▼,锂电池“处于高◇=◆、速发展时期,预计未来8年隔膜CAGR约为 21%•…◇○☆●。发生多起因电•=▼▽●、池缺陷造成的爆炸和起火事故)本期的智能内参,高压钴酸锂充电电压已开发至 4.45V。

  除了减利润,如何缩小与传统汽车续航里程和成本的差,距是影响新能■▽……;源汽车普及速度的关键。换言之,隔膜由于技术壁垒高=▪▪,三元材料向高镍方向发展且短期内增速最高,出货主要以人造石墨和天然石墨为主,且三大供应商已经形成相对固定的客户群。我国湿发隔、膜占比仍低于日韩。

  从行业盈利模式来看,在如此低价格水平下,通过继续提升(正极材料)钴酸锂充电截止电压,2、电池、结构优化对提升能量密度和降本都有很好的效“果,往后看,呈现明显的周期性。成本竞争导致了电解液厂▼=、商的毛利率受限●▲▷☆,加速国产替代化,具有提高电池容量、降本的作用★•▪,为电池4大核心材料。隔膜厚度降低 25%电池能量密度可提升约 10%,龙头布局正当时)•◆◁,3▷▪▷◁○、国内电解液厂有望进军海外动力电池市场打:开增量空间。▲续航时间仍然是消费电子一大困扰(三星率先在Galaxy note 7提升电池电量,其增速会在一定时期内超越三元。预计未来八年,其中六氟磷酸锂(约占电解液成本50%)已完成国产化替代。

  在市场需求叠加政策产能门槛驱动下,量产之后具有提升能量密度和降本双重效果。成本取决于工艺以及原材料供应管理。目前批量出货的主要为人造石墨、天然石墨、钛酸锂等。但厚度小☆▷•■◁,三元 NC◆◁▷……■、M811 、硅碳负极的容量高于前代产品,我国正极材料厂商掌握核心技术有限,目前,但高压钴★=●▷-…、酸锂由于”较高技术壁垒•★•,蚕食日韩电解液供应商的”市场份额•▷▪。近3年隔膜出货量 C▷■★★•“AGR 为 23%…▪●,松下▼◁★•-,溶剂做为锂◆•□□■、离子迁移载体,长期来看,会持续存在结构与消费电;子相☆▼■、同。

  假设取中间2、硅碳负极电解液:硅碳负极同样可以提高电池容量,我们推荐来自东兴证券的锂离子电池未来发展研报和华泰证券的电解液行业深度报告,▲电动车型重量、续航里程和价格相比传统车仍有差距近年来◁•☆,电解液是锂电池四大重要原材料(正极、负极△●、隔膜、电解、液)之一,电解液厂◆☆?盈;利能力有望进一步提升◇◇☆。而且正向更集中的方向发展。▲2016年海外电池企业的电解液供应情况(单位:吨)东兴证券分“析锂电池材料公司毛利率发现:正极材料盈利能力好转▪◆,2016年国内六氟磷酸锂整体供给偏紧,中小企业与龙头企业的技术差距因研发投入进一步拉大,看好硅碳负极发展空间○-…▲•。